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泰國公司需要更佳的治理以迎接湧入的外資

泰國市場因為成熟而吸引更多外資之際,公司刻正遵循更高的公司治理標準,此歸功於長期投資人對資產品質仔細校核。

投資銀行UBS的資料顯示,泰國公司的外資占比在2019年第二與第三季已超過40%,比起2014年第三與第四季觸底時,增加了一倍。

根據泰國證交所(SET)的資料,在今年1月1日至11月1日之間,泰國外資交易的股票價值,達9.06兆泰銖(3000億美元),佔成交量42%。

在2007至2008年全球金融風暴之後,投資穩定地投入被動型基金,諸如指數追蹤型基金(index-tracking funds),遠離了較高風險的交易。根據UBS,從2011年起,有超過8000億美元流入了美國共同基金,同時超過1.2兆美元從主動型基金流出。

這些投資有部分被發現進入泰國。最常為被動型基金使用的投資指數,就是由紐約指數編製者MSCI所提供。UBS證券的亞太市場結構與貝他值解決方案(Asia-Pacific market structure and beta solutions)的主管David Rabinowitz說,在2018年6月時,估計有124億美元,投入到追蹤MSCI泰國股票指數的被動型基金。

Rabinowitz說,避險基金的高頻交易(high-frequency trading),以及依量化分析的系統性交易,都有助於推升外資在泰國的市佔率。根據由獨立觀察機構亞洲公司治理協會(Asian Corporate Governance Association)在2018年所做的雙年度研究顯示,泰國在12個接受調查的亞太國家裡,位居第六排名前面的有澳洲、香港、新加坡、馬來西亞與台灣。但泰國領先日本、印度、南韓、中國、菲律賓與印尼。

然而最近的事件,撼動市場並傷害了泰國的聲譽。1月時,泰國證交會(Security and Exchange Commission,簡稱SEC)對曼谷杜斯特醫療服務(Bangkok Dusit Medical Services)的前任總裁與創辦人奧蘇特(Prasert Prasarttong-Osoth)及其他兩人,因其操縱曼谷航空(Bangkok Airways)股價而處以5億泰銖的罰款。曼谷航空屬於該醫療集團。

SEC也禁止他在泰國上市公司擔任管理職務,並要求他辭去杜斯特這間泰國最大醫療集團的執行長。

最近,泰國電訊大亨Pete Bodharamik由於和寬頻供應商茉莉花國際(Jasmine International)及媒體公司單一技術(Mono Technology)因進行內線交易,而被迫辭去執行長及董事長。SEC處罰他與另一位經理人,在2016年第三季營運結果出來前,就買進了茉莉花國際的股票。

SET表示,主管機關的這些行動顯示,它們嚴正看待取締貪腐情事。SET的董事長Pakorn Peetathawatchai說:「這些證明了我們與SEC聯手強化泰國市場的監督工作有所進展。持續糾舉類似的不法作為,將有助於贏得國際投資人對泰國是一個公平市場的信心。」

泰國在2016年修訂了證券交易法,澄清及定義市場不法行為,並增加執法措施。

SEC副秘書長Waratchya Srimachand在一封電郵中回覆說:「辨識非常規交易目前變得更有效率,而且內線交易的範圍也更廣、易於證實,另外民事制裁也成為了另一個有效執行的工具。當訴訟程序更有效率時,就可以呈現更具體的成果給社會大眾,並抑制其他違法行為。」

但是一位不願具名的市場參與者說,內線交易仍舊盛行,而且經常被泰國人形容為「消息靈通的投機(informed speculation)」。

被動型基金比起主動型基金機動力較低,意思是並非經常發生的治理問題幾乎都不會造成資本外逃。但SET與SEC皆致力於推動公司治理意識,並鼓勵環境、社會與公司治理價值以協助泰國長期成長。

【網址連結】
https://asia.nikkei.com/Business/Markets/Thai-companies-need-better-governance-as-foreign-funds-pour-in